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上海沪工(603131)焊机主业综合毛利率修复低于预期

原标题:上海沪工(603131)焊机主业综合毛利率修复低于预期,航空航天业务四季度仍可期待 来源:川财证券

事件

公司发布2019年三季度报告,2019年前三季度实现营业收入5.53亿元,同比减少3.72%;实现毛利1.50亿元,同比增长15.38%;实现归属母公司净利润0.41亿元,同比减少8.26%。

点评

公司2019年第三季度收入增长和综合毛利率修复低于预期

2019年1-9月,公司实现销售收入5.53亿元,同比减少3.72%。实现归属母公司净利润0.41亿元,同比减少8.26%。公司实现毛利1.50亿元,同比增长15.38%;综合毛利率27.08%,与2019年中期相比上升了0.29个百分点。公司前三个季度收入和利润增速略低于我们预期。

2019年7-9月,实现总营业收入1.85亿元,同比减少19.56%;毛利0.51亿元,同比减少10.53%;归母净利润0.16亿元,同比减少44.19%;与2019年第二季度相比,收入、毛利和归母净利润同比增速下滑都比较明显,我们估计主要是售价和毛利率修复低于预期所致。

公司北京航空航天业务业绩将主要在四季度结算,上海卫星总装业务2019年仍有可能贡献业绩

北京航天华宇是公司的航天业务核心平台,主营业务是航天飞行器结构件及直属件的生产、装配和试验测试服务,以及其他相关航天产品的生产组装。北京华宇原有业务生产产能利用率维持高位,预计主要营收在第四季度结算。沪航卫星公司与航天八院的合作顺利向前推进,卫星总装业务已有加工部件交付,2019年仍有可能贡献业绩。

盈利预测

考虑公司航空航天各项业务可能超预期,我们仍维持2019年盈利预测,预计公司2019-2021年,可实现营业收入11.54、15.06和21.10亿元,归属母公司净利润1.21、1.78和2.67亿元,总股本3.18亿股,对应EPS0.38、0.56和0.84元。2019年10月30日,股价14.28元,对应市值45亿元。2019-2021年PE约为38、26和17倍,最新PB为3.94倍。2019年是公司业务布局明朗的一年,2019年底太仓和南昌小蓝生产基地投产将保证公司2020业绩增长,公司将从2019年进入3-5年的高增长期,我们维持“增持”评级。

上海沪工(603131)焊机主业综合毛利率修复低于预期,航空航天业务四季度仍可期待